事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司达成营收349.21 亿元，同比+101.28%；达成归母净利润4.31 亿元，同比-15.03%；达成扣非净利润3.32 亿元，同比-23.45%。其中单季度Q3 达成营收126.40 亿元，同比+92.97%，环比+5.82%；达成归母净利润0.92 亿元，同比-46.66%，环比-56.20%；达成扣非净利润0.59 亿元，同比-65.08%，环比-68.39%。

Q3 多居品线高速增长，盈利才气短期承压： 2024 年三季度公司营收同比接近翻倍增长，主要收货于进入消耗电子旺季，公司各板块业务捏续增长，市集份额捏续增长。分业务看， 24Q3 智高东说念主机/平板电脑/AIoT 离别营收98.44/8.84/15.51 亿元，同比+96.57%/+21.90%/+109.80%。2024 年前三季度公司毛利率为6.09%，同比-5.60pct；净利率为1.22%，同比-1.70pct。

24Q3 毛利率为5.38%，同比-5.28pct，环比-0.68pct；净利率为0.71%，同比-1.92pct，环比-1.04pct。利润端同环比下滑，主要系：1）原材料加价以及部分低毛利方式出货量较大；2）公司对AI PC、汽车电子、XR 等新业务畛域参加较大，导致净利润有所下落。公司正积极地张开多项法子以达成利润的改善，瞻望第四季度公司合座毛利率将驱动缓缓改善，来岁合座毛利率的情况比拟本年也会有所晋升。用度端：2024 年前三季度公司销售/解决/研发/ 财务用度率为0.17%/0.92%/4.22%/0.05% ， 同比-0.14/-0.70/-2.47/+0.38pct。

智高东说念主机ODM份额持重晋升，AIoT 主力方式捏续上量：1）智高东说念主机：据Counterpoint 数据，24H1 公司全国智高东说念主机ODM/IDH 厂商出货量份额为35%，同比+10pct，位列全国第一。龙旗市集份额膨大保捏刚劲势头，上半年出货量同比增长 50%，高增长主要收货于中国品牌的刚劲出货量，尤其是小米、华为和摩托罗拉，以及三星。2）平板电脑：公司收敛拓展高端化、坐褥力化居品组合的同期，也积极拓展平板电脑业务的客户群体，捏续优化客户结构。3）AIoT：AIoT 业务主要包含智高东说念主表、智高东说念主环、TWS 耳机、XR类居品等，主力方式捏续上量。在智能眼镜畛域，公司与全国互联网头部客户合营的第二代智能眼镜居品，收货于AI 工夫的深度交融与立异诳骗，销量络续保捏增长态势。

AIPC 奏凯量产出货，汽车电子获取多方式定点：1）AIPC：AIPC 加快落地鼓吹换机周期，渗入率快速晋升，有望成为PC 行业高大增量市集。字据Canalys 数据，2024 年第三季度，AI PC 出货量达到1330 万台，占本季度PC 总出货量的20%。公司首个高通骁龙平台笔电方式还是奏凯量产出货，而且落地了首个高通骁龙平台AI Mini PC 方式，助力商用和消耗畛域AI 诳骗拓展。2）汽车电子：主要聚焦智能座舱域居品，品类包括域收尾器、中控屏、扶手屏、车载无线充等。公司捏续积极拓展国表里主机厂客户，现在还是获取了小米、包括赛力斯和江淮在内的华为智选模式、蔚来、东风等主机厂的汽车电子业务方式定点。

保管“增捏”评级：公司智高东说念主机ODM 份额持重晋升，跟着改日ODM 行业竞争缓缓感性，公司手机业务毛利率有望冉冉改善。AIoT 方面，端侧AI诳骗正在加快，传统可穿着居品重复智能眼镜等新址品带来高大增量。公司AIPC 居品奏凯量产出货，有望为公司带来高大弹性。汽车电子业务推崇奏凯，关联居品不时出货，亦为公司注入成长新动能。预估公司2024-2026 年归母净利润为5.30 亿元、9.35 亿元、11.50 亿元，EPS 离别为1.14 元、2.01 元、2.47 元，对应PE 离别为42X、24X、20X。

风险辅导：行业周期波动影响，原材料价钱波动风险，市集竞争风险体育游戏app平台，汇率波动影响。

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